Форекс

Изменение стоимости стрэдла

При девяти месяцах до экспирации стоимость 100 стрэдла увеличивается примерно на 7% (14,04/13,18 = 1,07), а при одном дне до экспирации — на 495% (5,00/0,84 = 5,95). Если при девяти месяцах до экспирации последствия роста цены просто неприятные, то при одном дне до экспирации уже катастрофические.

Причина такого резкого изменения стоимости стрэдла при одном дне до экспирации в том, что дельта 100 стрэдла намного более чувствительна к изменению цены базового контракта. При девяти месяцах до экспирации гамма 100 колла и пута равна всего 2,2, а при одном дне до экспирации она составляет 38,1.

В последнем случае при высокой отрицательной гамме любое изменение цены очень болезненно. Трейдер может уменьшить ущерб путем корректировки позиции путем покупки фьючерсов, но разрыв между ценами возникает так быстро, что не дает ему сделать это. Очень высокая гамма в сочетании с невозможностью корректировки позиции делает рост цены таким разрушительным.

Автоматическое рехеджирование

Опционы обладают уникальной свойством постоянного автоматического рехеджирования в результате изменения дельты с изменением цены базового контракта За это свойство и платят покупатели опционов.

Трейдер, который пользуется тем или иным методом определения теоретической стоимости опциона, пытается извлечь прибыль из неправильной оценки опциона, создавая дельта-нейтральный хедж от неблагоприятного изменения цены базового контракта и затем вручную рехеджируя себя в течение срока действия опциона.

Если в модель заложено диффузионное изменение цен, то она предполагает, что трейдер может постоянно поддерживать дельта-нейтральность хеджа. Но когда на рынке возникает разрыв между ценами, допущения модели нарушаются. Следовательно, рассчитанные с помощью модели значения становятся неверными.

Эта проблема дает о себе знать при попытках воспроизвести характеристики опционов путем непрерывного рехеджирования на базовом рынке. Сторонники страхования портфеля путем репликации опционов особенно сильно пострадали 19 и 20 октября 1987 г., когда рынок сделал несколько крупных скачков.

Из-за скачков портфельные менеджеры не смогли непрерывно корректировать дельты своих позиций. В результате оказалось, что их затраты на портфельное страхование намного превысили ожидаемые.

Метки:модель, опыт, рынок, стоимость, трейд, цен, цена

Посмотрите:

• Диффузионные процессы
  Диффузионные процессы —удобная, но явно неточная модель изменения цен в реальном мире. Изменение цен биржевых контрактов не может быть строго диффузионным, поскольку биржи работают не 24 часа в сутки. Нередко в конце торгового дня контракт закрывается по одной цене, а наутро открывается ужепо другой цене. Таким образом, между ценами возникает разрыв, невозможный в случае диффузионного [...]
• Точность определения теоретической стоимости
  Метод может обеспечивать более высокую точность определения теоретической стоимости. Но если он очень сложен и труден в использовании или если он требует дополнительной информации, в надежности которой трейдер не может быть уверен, тогда это простая замена одних проблем на другие.Учитывая, что большинство трейдеров не теоретики, разумнее взять менее сложную модель и тем или иным образом [...]
• Стрэдлы при экспирации
  Если продавать опционы на деньгах незадолго до экспирации опасно, то имеет смысл сделать противоположное, т. е. купить опционы на деньгах незадолго до экспирации. Это на первый взгляд противоречит общепринятому мнению о том, что опционы на деньгах следует продавать для получения выигрыша от их быстрого обесценения со временем.О чем трейдеры обычно забывают, так это о необходимости [...]
• Свойства опционных рынков
  По обычным меркам бунды очень низковолатильны. Но и при этом показатели отражают многие знакомые трейдерам свойства опционных рынков. Обратите внимание, что у коллов и путов с одной и той же ценой исполнения одинаковые рыночные волатильности. Если бы это было не так, то цены говорили бы о возможности арбитража.Если бы коллы были переоценены по сравнению с [...]
• Подход трейдера
  Если трейдер считает, что кривая волатильности отражает относительную стоимость опционов, то он может сдвинуть график вверх на 0,25 пункта волатильности и использовать новые волатильности для оценки опционов при разных ценах исполнения. Такой подход позволяет учесть и мнение о недооценке рыночной волатильности, и отражаемую кривой волатильности относительную стоимость опционов.Точно так же трейдер может сдвинуть кривую волатильности [...]

Теги: модель, опыт, рынок, стоимость, трейд, цен, цена

Моя оценка: