Форекс

Разумная стратегия

Это не означает, что с приближением экспирации трейдер должен срочно покупать опционы на деньгах. Любая стратегия привлекательна только в определенных условиях. Но поскольку при приближении экспирации многие трейдеры стремятся продать временную премию, нередко можно найти дешевые опционы на деньгах.

Предположим, что до экспирации осталось три дня, а согласно формуле Блэка-Шоулза стоимость колла на деньгах, торгуемого по 0,45, составляет 0,50. Что можно сказать об этом колле? Даже не зная его точной стоимости, можно утверждать, что этот колл стоит больше 0,50, поскольку всегда существует вероятность скачка цены на рынке. Если колл торгуется по 0,45, но стоит больше 0,50, то он — выгодное приобретение.

Как и при любой стратегии, основанной на прогнозе волатильности, трейдер при покупке коллов будет стараться создать дельта-нейтральную позицию. Из-за взаимосвязи между синтетическим и обычным контрактом (паритета пут-колл), если коллы недооценены, то путы с той же ценой исполнения тоже будут недооценены.

В таких условиях разумной стратегией может быть покупка стрэдлов на деньгах. Она позволяет трейдеру купить и недооцененные коллы, и недооцененные путы и получить прибыль, если базовый рынок неожиданно пойдет вверх или вниз.

Коррекция стратегий

Теоретически все стратегии, основанные на прогнозе волатильности, включая и стрэдлы при экспирации, должны периодически корректироваться для поддержания дельта-нейтральности. Однако, когда до экспирации остается немного времени, ненадежны не только рассчитанные по формулам теоретические стоимости, ной дельты.

Но если дельта неизвестна, нельзя определить, какой должна быть корректировка. Вот почему трейдеры, которые проводят стрэдлы при экспирации, нередко забывают о необходимости корректировок и просто держат позицию до экспирации.

Теоретически такое поведение трейдера, имеющего позицию в волатильности, неверно, но оно оправдывается практическими соображениями, и в том числе неопределенностью, связанной с оценкой опционов при приближении экспирации.

Даже если трейдер тщательно выбирает стрэдлы при экспирации, в большинстве случаев скачков цены на рынке не возникает. В каждом отдельном случае он скорее понесет убытки, чем получит прибыль. Но трейдера должна беспокоить прежде всего не прибыль или убыток от отдельно взятой сделки, а то, что произойдет в долгосрочной перспективе.

Пример с рулеткой

Обратимся к примеру с рулеткой. Вероятность выигрыша игрока в рулетку, поставившего на любое число, составляет 1 к 38. Но если теоретическая стоимость ставки 95 центов, а игрок может купить ее дешевле, то в долгосрочной перспективе он окажется в выигрыше.

Если платить за ставку очень мало, скажем 50 центов, то вероятность проигрыша все равно 37 к 38. Но теперь делать ставки очень заманчиво, поскольку даже однократный выигрыш из 38 достаточен для компенсации тех небольших убытков, которые связаны с каждым проигрышем.

Та же логика применима и к стрэдлам. Прежде чем получить прибыль, трейдер может несколько раз понести убытки. Но когда он ее получит, она с лихвой компенсирует все предыдущие потери.

Поскольку известно, что убытки будут возникать намного чаще, чем прибыль, трейдер должен вкладывать в стрэдлы при экспирации только такие суммы, которыми он готов пожертвовать. Но в подходящих условиях подобные вложения следует делать. Даже если они принесут убыток несколько раз подряд, в долгосрочной перспективе скачки цен или резкий рост волатильности вполне могут сделать такие стратегии прибыльными.

Метки:рынок, скачка, стоимость, стратегия, трейд, условия, цен

Посмотрите:

• Диффузионные процессы
  Диффузионные процессы —удобная, но явно неточная модель изменения цен в реальном мире. Изменение цен биржевых контрактов не может быть строго диффузионным, поскольку биржи работают не 24 часа в сутки. Нередко в конце торгового дня контракт закрывается по одной цене, а наутро открывается ужепо другой цене. Таким образом, между ценами возникает разрыв, невозможный в случае диффузионного [...]
• Подход трейдера
  Если трейдер считает, что кривая волатильности отражает относительную стоимость опционов, то он может сдвинуть график вверх на 0,25 пункта волатильности и использовать новые волатильности для оценки опционов при разных ценах исполнения. Такой подход позволяет учесть и мнение о недооценке рыночной волатильности, и отражаемую кривой волатильности относительную стоимость опционов.Точно так же трейдер может сдвинуть кривую волатильности [...]
• Модель Блэка-Шоулза
  Если предположить, что цена исполнения, время до экспирации, базовая цена и процентная ставка известны, то теоретическая стоимость опциона в мире Блэка-Шоулза зависит исключительно от волатильности базового контракта в течение срока действия опциона. За этот период волатильность может быть только одной.Правда, мы не можем знать, какова она, до самой экспирации, когда становится ясно, каким было ее [...]
• Рыночная волатильность опциона
  Вернувшись к илл. 18 8а, мы видим, что при цене базовогоконтракта 87,86 рыночная волатильность опциона с ценой исполнения 87,86 (опциона, теоретически находящегося на деньгах) примерно равна 3,57%.Поэтому можно представить волатильность при каждой цене исполнения в виде разницы между волатильностью этой цены исполнения и 3,57. При таком подходе цене исполнения 91 с рыночной волатильностью 3,81 (точка, [...]
• Полезная информация
  Также мы видим, что некоторые опционы явно слишком дороги или слишком дешевы по сравнению со своими соседями. Мы можем не знать точную стоимость 88,50 колла, но видим, что он явно слишком дешев по сравнению с 88 и 89 коллами. Аналогично мы можем не знать точную стоимость 87 пута, но он явно слишком дорог по сравнению [...]

Теги: рынок, скачка, стоимость, стратегия, трейд, условия, цен

Моя оценка: